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--- 期权交易 [2017/12/11 12:07]
庄弘 [期权交易期权分类]
+++ 期权交易 [2019/01/06 08:59] (当前版本)
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 |交易平台|银行渠道，国外渠道|
+期权交易是指对期权合同的交易，分为[[交易所]]交易和[[柜台交易]](OTC)两种方式。**交易所交易**也称**场内交易**，交易的对象是标准化的期权合同，即每一份合同的交易规模、执行价格、到期日等都相同，唯一的变量是合同的权利金。**柜台交易**也称**场外交易**，场外交易没有确定的交易地点， 交易的期权合同也不是标准化的合同。场外交易不经过交易所清算，也没有担保，它的履约与否完全取决于期权的出售者是否履行合同。
+期权合同的结束方式有三种：
+  * 期权的买方和卖方可以选择在期权到期日之前对冲平仓。
+  * 期权的买方选择在有效期内履行合约，期权的卖方有义务接受该选择。
+  * 期权的买方到期放弃权利，期权失效。
 ===== 简介 =====
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   - **通知日**([[en:declaration date|declaration date]])：是指期权买家要求履行商品合同的交货或提运时，必须在预先确定的交货日或提运日前的某一天通知卖家，这一天即为“通知日”或“声明日”。
   - **到期日**：是指预先确定的交货日或提运日，这一天一个已预先声明的期权合约必须履行，它是期权合同有效期的终点。这一天也称“履行日”。在金融市场上的期权交易合约要素也同上，只是这里的“商品”是金融商品而已。
-  -
 ===== 构成因素 =====
 [[期权]]主要有如下几个构成因素：
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   * [[看涨期权]]和[[看跌期权]]。看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。当[[期权买方]]预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。
-===== 期权交易交易平台 =====
+===== 交易平台 =====
 目前我国尚未开放[[期权]]，也没有实体的期权交易所。但是老百姓可以通过两种渠道进行期权投资。
   * 银行渠道，银行里可以买卖期权。像招商银行、交通银行、民生银行等银行都有期权交易。
   * 国外渠道，可以通过国外一些期权交易平台来进行期权交易，可以通过美国FEX，[[easy-forex]]易信等平台进行操作。[2]
-===== 期权交易交易期权 =====
+===== 交易期权 =====
 期权交易交易定义是指在[[外汇买卖]]过程中，双方按协定的[[汇率]]，就将来是否购买或是出售某种外汇具有的选择权。期权交易交易优点[[期权]]交易弥补了[[远期交易]]只保现值，不保将来值的缺陷。具有较大的灵活性，且对合同持有人而言，当[[汇率]]对其有利时，便采取不[[交割]]的措施，从而使其[[汇率风险]][[损失]]小于或等于[[保险费]]。
   * 期权是一种有效的风险管理工具。期权以[[期货合约]]为标的，可以说是[[衍生品]]的衍生品。因此，期权既可以用来为[[现货]][[保值]]，也可以为[[期货]]业务进行保值。通过[[买入期权]]，为现货或期货进行保值，不会面临[[追加保证金]]的风险。通过[[卖出期权]]，可以降低[[持仓成本]]或增加部位收益。而不同执行价格、不同到期日的期权的综合使用，使为不同偏好的保值者提供量体裁衣的保值策略成为可能。
   * 期权为投资者提供更多的投资机会和[[投资策略]]。[[期货交易]]中，只有在价格发生方向性变化时，市场才有投资的机会。如果价格处于波动较小的盘整期，市场中就缺乏投资的机会。[[期权]]交易中，无论是期货价格处于牛市、熊市或盘整，均可以为投资者提供获利的机会。期货交易只能是基于方向性的。而期权的交易策略既可以基于期货价格的变动方向，也可以进行基于期货价格波动率进行交易。当投资者[[看多]][[波动率]]时，可以买入跨式（Straddle）、宽跨式(Strangle)等交易组合；相反，如果投资者[[看空]]波动率，可以进行上述策略的相反操作。
   * 杠杆作用。期权可以为投资者提供更大的杠杆作用。特别是到期日较短的[[虚值期权]]。与[[期货保证金]]相比，用较少的[[权利金]]就可以控制同样数量的合约。下面以[[平值期权]]为例，与[[期货]]作一比较。假定：强麦期货价格为1900元/吨，[[保证金]]比例为5%即95元；强麦[[期权]]执行价格为1900元/吨，波动率15%，[[年利率]]1.98%。不同到期日的买权理论价值与期货保证金对比见表1-1。表1-1期权与期货的杠杆作用比较到期时间买权权利金（元/吨）占期货保证金之比1个月3430%2个月4945%3个月6160%期权的杠杆作用可以帮助投资者用有限的资金获取更多的收益。如果市场出现不利变化，投资者可能[[损失]]更多的[[权利金]]。因此，投资者要注意，无论[[期货]]还是[[期权]]，杠杆作用都是双刃剑。
-===== 期权交易主要特点 =====
+===== 主要特点 =====
   * 独特的损益结构与股票、期货等投资工具相比，[[期权]]的与众不同之处在于其非线性的损益结构。如图1-3，对于成本为1800元/吨的期货[[多头部位]]，价格每上涨一元，价格每下跌一元，部位亏损就增加一元。对于[[期货]][[空头部位]]，则正好相反。损益1800期货价格期货部位损益图，是执行价格为1800元买权[[多头]]的损益图。其到期损益图是条折线而不是一条直线，在[[执行价格]]的位置发生折角。如果期货价格小于期权执行价格，买权处于虚值状态，在到期时没有价值。买权的买方将损失全部的[[权利金]]20元，但无论期货价格跌有多深，买权的买方的亏损都不会再随之增加；如果到期[[期货价格]]为1820元，则买权处于损益平衡状态；如果期货价格大于[[期权]]执行价格，此时买权多头与期货[[多头部位]]的性质相同，买权的损益与期货价格的变化之间开始呈同向变动关系。正是期权的非线性的损益结构，才使期权在风险管理、[[组合投资]]方面具有了明显的优势。通过不同期权、期权与其他投资工具的组合，投资者可以构造出不同[[风险收益]]状况的[[投资组合]]。
   * 期权交易的风险期权交易中，买卖双方的权利义务不同，使买卖双方面临着不同的风险状况。对于期权交易者来说，买方与[[卖方]]部位的均面临着[[权利金]]不利变化的风险。这点与[[期货]]相同，即在权利金的范围内，如果买的低而卖的高，[[平仓]]就能获利。相反则亏损。与期货不同的是，[[期权]][[多头]]的风险底线已经确定和支付，其风险控制在权利金范围内。期权[[空头持仓]]的风险则存在与期货部位相同的不确定性。由于[[期权卖方]]收到的权利金能够为其提供相应的担保，从而在价格发生不利变动时，能够抵消期权卖方的部份[[损失]]。虽然[[期权买方]]的风险有限，但其亏损的比例却有可能是100%，有限的亏损加起来就变成了较大的亏损。期权卖方可以收到[[权利金]]，一旦价格发生较大的不利变化或者[[波动率]]大幅升高，尽管[[期货]]的价格不可能跌至零，也不可能无限上涨，但从[[资金管理]]的角度来讲，对于许多交易者来说，此时的损失已相当于“无限”了。因此，在进行期权投资之前，投资者一定要全面客观地认识期权交易的风险。
-===== 期权交易举例说明 =====
+===== 举例说明 =====
   * 看涨[[期权]]：1月1日，标的物是[[铜期货]]，它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元/吨，[[看涨期权]]的价格涨至55美元。A可采取两个策略：行使权利－－A有权按1850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使[[期权]]的要求后，必须予以满足，即便B手中没有铜，也只能以1905美元/吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/吨的市价在期货市场上抛出，获利50美元。B则[[损失]]50美元。如果铜价下跌，即[[铜期货]]市价低于[[敲定价格]]1850美元/吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元[[权利金]]，B则净赚5美元。
-  * [[看跌期权]]：1月1日，铜期货的执行价格为1750美元/吨，A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1695美元/吨，看跌期权的价格涨至55美元。此时，A可采取两个策略：行使权利－－A可以按1695美元/吨的市价从市场上买入铜，而以1750美元/吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元，B[[损失]]50美元。售出权利－－A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元。如果[[铜期货]]价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元，B则净得5美元。通过上面的例子，可以得出以下结论：一是作为[[期权]]的买方（无论是[[看涨期权]]还是[[看跌期权]]）只有权利而无义务，他的风险是有限的（亏损最大值为[[权利金]]），但在理论上获利是无限的。二是作为期权的[[卖方]]（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益是有限的（收益最大值为权利金）。三是期权的买方无需付出[[保证金]]，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。期权是适应国际上金融机构和企业等控制风险、锁定成本的需要而出现的一种重要的避险[[衍生工具]]。1997年诺贝尔经济学奖授给了期权定价公式（布莱克－斯科尔斯公式）的发明人，这也说明国际经济学界对于期权研究的重视。
+  * [[看跌期权]]：1月1日，铜期货的执行价格为1750美元/吨，A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1695美元/吨，看跌期权的价格涨至55美元。此时，A可采取两个策略：行使权利－－A可以按1695美元/吨的市价从市场上买入铜，而以1750美元/吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元，B[[损失]]50美元。售出权利－－A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元。如果[[铜期货]]价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元，B则净得5美元。通过上面的例子，可以得出以下结论：一是作为[[期权]]的买方（无论是[[看涨期权]]还是[[看跌期权]]）只有权利而无义务，他的风险是有限的（亏损最大值为[[权利金]]），但在理论上获利是无限的。二是作为期权的[[卖方]]（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益是有限的（收益最大值为权利金）。三是期权的买方无需付出[[保证金]]，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。期权是适应国际上金融机构和企业等控制风险、锁定成本的需要而出现的一种重要的避险[[衍生工具]]。1997年诺贝尔经济学奖授给了期权定价公式（[[布莱克－斯科尔斯公式]]）的发明人，这也说明国际经济学界对于期权研究的重视。
-===== 期权交易交易区别 =====
-期权交易标物不同期货交易的标的物是商品或[[期货合约]]，而[[期权]]交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。期权交易称性不同[[期权]]是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖[[期权合约]]的权利，而不必承担义务；[[期货合同]]则是双向合约，交易双方都要承担[[期货合约]]到期[[交割]]的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内[[对冲]]。期权交易履约不同[[期货合约]]的买卖双方都要交纳一定数额的[[履约保证金]]；而在[[期权]]交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求[[卖方]]交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行[[期权合约]]的财力。期权交易现金不同在[[期权]]交易中，买方要向[[卖方]]支付[[保险费]]，这是期权的价格，大约为交易商品或[[期货合约]]价格的5%～10%；[[期权合约]]可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约[[面值]]5%～10%的[[初始保证金]]，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取[[追加保证金]]；盈利方则可提取多余保证金。期权交易特点不同[[期权买方]]的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损则只限于购买期权的[[保险费]]；[[卖方]]的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。[[期货]]的交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。期权交易效果不同[[期货]]的套期保值不是对期货而是对[[期货合约]]的标的[[金融工具]]的实物（[[现货]]）进行保值，由于期货和[[现货价格]]的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。[[期权]]也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只[[损失]][[保险费]]，对其购买资金保了值；对[[卖方]]来说，要么按[[原价]]出售商品，要么得到保险费也同样保了值。操作上国内没有[[期货期权]]，可以参照一下[[权证]]，他是一种简单的[[股票期权]]。期货的操作就像目前国内3个交易多是品种一样，世界上各个交易所的[[交易规则]]没有完全相同，但原理是一样的，你要看你做什么品种，然后具体学习这个交易的所的规则。
-===== 期权交易合同交易 =====
-做[[期权]]交易需签订期权合同，期权交易的合同通常包括交易的币种、数量、时间、[[交割]]方式（美式或欧式）、[[保险费率]]（[[期权价格]]）等内容。合约签订的第二天，买方需向[[卖方]]支付的保险费（1%-5%）。一经付清，便获期权。卖方在接受买方支付的保险费后，便要承担合约期间[[汇率]]波动的风险。[[期权合约]]的买方称为合同持有人，通常为厂商。期权合约的卖方称为合同签署人，通常是外汇银行。词条图册更多图册
-===== 参考资料 =====
-.调查：二元期权在中国市场将于2013年底和2014年达到交易高峰．和讯．2013-12-02[引用日期2014-05-27]2.easy-forex易信5月推出期权产品．凤凰网[引用日期2014-08-29]======期权交易======
-**期权交易**)
-期权交易是指对期权合同的交易，分为交易所交易和柜台交易(OTC)两种方式。交易所交易也称场内交易，交易的对象是标准化的期权合同，即每一份合同的交易规模、执行价格、到期日等都相同，唯一的变量是合同的权利金。柜台交易也称场外交易，场外交易没有确定的交易地点， 交易的期权合同也不是标准化的合同。场外交易不经过交易所清算，也没有担保，它的履约与否完全取决于期权的出售者是否履行合同。
+===== 交易区别 =====
+期权交易标物不同期货交易的标的物是商品或[[期货合约]]，而[[期权]]交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。期权交易称性不同[[期权]]是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖[[期权合约]]的权利，而不必承担义务；[[期货合同]]则是双向合约，交易双方都要承担[[期货合约]]到期[[交割]]的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内[[对冲]]。
+期权交易履约不同[[期货合约]]的买卖双方都要交纳一定数额的[[履约保证金]]；而在[[期权]]交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求[[卖方]]交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行[[期权合约]]的财力。期权交易现金不同在[[期权]]交易中，买方要向[[卖方]]支付[[保险费]]，这是期权的价格，大约为交易商品或[[期货合约]]价格的5%～10%；[[期权合约]]可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。
+在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约[[面值]]5%～10%的[[初始保证金]]，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取[[追加保证金]]；盈利方则可提取多余保证金。期权交易特点不同[[期权买方]]的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损则只限于购买期权的[[保险费]]；[[卖方]]的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。[[期货]]的交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。
+期权交易效果不同[[期货]]的套期保值不是对期货而是对[[期货合约]]的标的[[金融工具]]的实物（[[现货]]）进行保值，由于期货和[[现货价格]]的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。[[期权]]也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只[[损失]][[保险费]]，对其购买资金保了值；对[[卖方]]来说，要么按[[原价]]出售商品，要么得到保险费也同样保了值。操作上国内没有[[期货期权]]，可以参照一下[[权证]]，他是一种简单的[[股票期权]]。期货的操作就像目前国内3个交易多是品种一样，世界上各个交易所的[[交易规则]]没有完全相同，但原理基本相同。
+===== 合同交易 =====
+做[[期权]]交易需签订期权合同，期权交易的合同通常包括交易的币种、数量、时间、[[交割]]方式（美式或欧式）、[[保险费率]]（[[期权价格]]）等内容。合约签订的第二天，买方需向[[卖方]]支付的保险费（1%-5%）。一经付清，便获期权。卖方在接受买方支付的保险费后，便要承担合约期间[[汇率]]波动的风险。[[期权合约]]的买方称为合同持有人，通常为厂商。期权合约的卖方称为合同签署人，通常是外汇银行。
+===== 参考资料 =====
+  - 《调查：二元期权在中国市场将于2013年底和2014年达到交易高峰》和讯．2013-12-02[引用日期2014-05-27]
+  - Easy-forex， 易信5月推出期权产品．凤凰网[引用日期2014-08-29]
-期权合同的结束方式有三种：第一，期权的买方和卖方可以选择在期权到期日之前对冲平仓。第二，期权的买方选择在有效期内履行合约，期权的卖方有义务接受该选择。第三，期权的买方到期放弃权利，期权失效。