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期权交易 [2017/12/11 12:13]
庄弘 [期权交易交易区别] 		期权交易 [2019/01/06 08:59] (当前版本)
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   * [[看涨期权]]和[[看跌期权]]。看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。当[[期权买方]]预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。   * [[看涨期权]]和[[看跌期权]]。看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。当[[期权买方]]预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。
  
-===== 期权交易交易平台 ===== +===== 交易平台 =====  
 目前我国尚未开放[[期权]]，也没有实体的期权交易所。但是老百姓可以通过两种渠道进行期权投资。 目前我国尚未开放[[期权]]，也没有实体的期权交易所。但是老百姓可以通过两种渠道进行期权投资。
   * 银行渠道，银行里可以买卖期权。像招商银行、交通银行、民生银行等银行都有期权交易。   * 银行渠道，银行里可以买卖期权。像招商银行、交通银行、民生银行等银行都有期权交易。
   * 国外渠道，可以通过国外一些期权交易平台来进行期权交易，可以通过美国FEX，[[easy-forex]]易信等平台进行操作。[2]   * 国外渠道，可以通过国外一些期权交易平台来进行期权交易，可以通过美国FEX，[[easy-forex]]易信等平台进行操作。[2]
-===== 期权交易交易期权 ===== + 
 +===== 交易期权 ===== 
 期权交易交易定义是指在[[外汇买卖]]过程中，双方按协定的[[汇率]]，就将来是否购买或是出售某种外汇具有的选择权。期权交易交易优点[[期权]]交易弥补了[[远期交易]]只保现值，不保将来值的缺陷。具有较大的灵活性，且对合同持有人而言，当[[汇率]]对其有利时，便采取不[[交割]]的措施，从而使其[[汇率风险]][[损失]]小于或等于[[保险费]]。 期权交易交易定义是指在[[外汇买卖]]过程中，双方按协定的[[汇率]]，就将来是否购买或是出售某种外汇具有的选择权。期权交易交易优点[[期权]]交易弥补了[[远期交易]]只保现值，不保将来值的缺陷。具有较大的灵活性，且对合同持有人而言，当[[汇率]]对其有利时，便采取不[[交割]]的措施，从而使其[[汇率风险]][[损失]]小于或等于[[保险费]]。
   * 期权是一种有效的风险管理工具。期权以[[期货合约]]为标的，可以说是[[衍生品]]的衍生品。因此，期权既可以用来为[[现货]][[保值]]，也可以为[[期货]]业务进行保值。通过[[买入期权]]，为现货或期货进行保值，不会面临[[追加保证金]]的风险。通过[[卖出期权]]，可以降低[[持仓成本]]或增加部位收益。而不同执行价格、不同到期日的期权的综合使用，使为不同偏好的保值者提供量体裁衣的保值策略成为可能。   * 期权是一种有效的风险管理工具。期权以[[期货合约]]为标的，可以说是[[衍生品]]的衍生品。因此，期权既可以用来为[[现货]][[保值]]，也可以为[[期货]]业务进行保值。通过[[买入期权]]，为现货或期货进行保值，不会面临[[追加保证金]]的风险。通过[[卖出期权]]，可以降低[[持仓成本]]或增加部位收益。而不同执行价格、不同到期日的期权的综合使用，使为不同偏好的保值者提供量体裁衣的保值策略成为可能。
   * 期权为投资者提供更多的投资机会和[[投资策略]]。[[期货交易]]中，只有在价格发生方向性变化时，市场才有投资的机会。如果价格处于波动较小的盘整期，市场中就缺乏投资的机会。[[期权]]交易中，无论是期货价格处于牛市、熊市或盘整，均可以为投资者提供获利的机会。期货交易只能是基于方向性的。而期权的交易策略既可以基于期货价格的变动方向，也可以进行基于期货价格波动率进行交易。当投资者[[看多]][[波动率]]时，可以买入跨式（Straddle）、宽跨式(Strangle)等交易组合；相反，如果投资者[[看空]]波动率，可以进行上述策略的相反操作。   * 期权为投资者提供更多的投资机会和[[投资策略]]。[[期货交易]]中，只有在价格发生方向性变化时，市场才有投资的机会。如果价格处于波动较小的盘整期，市场中就缺乏投资的机会。[[期权]]交易中，无论是期货价格处于牛市、熊市或盘整，均可以为投资者提供获利的机会。期货交易只能是基于方向性的。而期权的交易策略既可以基于期货价格的变动方向，也可以进行基于期货价格波动率进行交易。当投资者[[看多]][[波动率]]时，可以买入跨式（Straddle）、宽跨式(Strangle)等交易组合；相反，如果投资者[[看空]]波动率，可以进行上述策略的相反操作。
   * 杠杆作用。期权可以为投资者提供更大的杠杆作用。特别是到期日较短的[[虚值期权]]。与[[期货保证金]]相比，用较少的[[权利金]]就可以控制同样数量的合约。下面以[[平值期权]]为例，与[[期货]]作一比较。假定：强麦期货价格为1900元/​吨，[[保证金]]比例为5%即95元；强麦[[期权]]执行价格为1900元/​吨，波动率15%，[[年利率]]1.98%。不同到期日的买权理论价值与期货保证金对比见表1-1。表1-1期权与期货的杠杆作用比较到期时间买权权利金（元/​吨）占期货保证金之比1个月3430%2个月4945%3个月6160%期权的杠杆作用可以帮助投资者用有限的资金获取更多的收益。如果市场出现不利变化，投资者可能[[损失]]更多的[[权利金]]。因此，投资者要注意，无论[[期货]]还是[[期权]]，杠杆作用都是双刃剑。   * 杠杆作用。期权可以为投资者提供更大的杠杆作用。特别是到期日较短的[[虚值期权]]。与[[期货保证金]]相比，用较少的[[权利金]]就可以控制同样数量的合约。下面以[[平值期权]]为例，与[[期货]]作一比较。假定：强麦期货价格为1900元/​吨，[[保证金]]比例为5%即95元；强麦[[期权]]执行价格为1900元/​吨，波动率15%，[[年利率]]1.98%。不同到期日的买权理论价值与期货保证金对比见表1-1。表1-1期权与期货的杠杆作用比较到期时间买权权利金（元/​吨）占期货保证金之比1个月3430%2个月4945%3个月6160%期权的杠杆作用可以帮助投资者用有限的资金获取更多的收益。如果市场出现不利变化，投资者可能[[损失]]更多的[[权利金]]。因此，投资者要注意，无论[[期货]]还是[[期权]]，杠杆作用都是双刃剑。
-===== 期权交易主要特点 ===== + 
 +===== 主要特点 ===== 
  
   * 独特的损益结构与股票、期货等投资工具相比，[[期权]]的与众不同之处在于其非线性的损益结构。如图1-3，对于成本为1800元/​吨的期货[[多头部位]]，价格每上涨一元，价格每下跌一元，部位亏损就增加一元。对于[[期货]][[空头部位]]，则正好相反。损益1800期货价格期货部位损益图，是执行价格为1800元买权[[多头]]的损益图。其到期损益图是条折线而不是一条直线，在[[执行价格]]的位置发生折角。如果期货价格小于期权执行价格，买权处于虚值状态，在到期时没有价值。买权的买方将损失全部的[[权利金]]20元，但无论期货价格跌有多深，买权的买方的亏损都不会再随之增加；如果到期[[期货价格]]为1820元，则买权处于损益平衡状态；如果期货价格大于[[期权]]执行价格，此时买权多头与期货[[多头部位]]的性质相同，买权的损益与期货价格的变化之间开始呈同向变动关系。正是期权的非线性的损益结构，才使期权在风险管理、[[组合投资]]方面具有了明显的优势。通过不同期权、期权与其他投资工具的组合，投资者可以构造出不同[[风险收益]]状况的[[投资组合]]。   * 独特的损益结构与股票、期货等投资工具相比，[[期权]]的与众不同之处在于其非线性的损益结构。如图1-3，对于成本为1800元/​吨的期货[[多头部位]]，价格每上涨一元，价格每下跌一元，部位亏损就增加一元。对于[[期货]][[空头部位]]，则正好相反。损益1800期货价格期货部位损益图，是执行价格为1800元买权[[多头]]的损益图。其到期损益图是条折线而不是一条直线，在[[执行价格]]的位置发生折角。如果期货价格小于期权执行价格，买权处于虚值状态，在到期时没有价值。买权的买方将损失全部的[[权利金]]20元，但无论期货价格跌有多深，买权的买方的亏损都不会再随之增加；如果到期[[期货价格]]为1820元，则买权处于损益平衡状态；如果期货价格大于[[期权]]执行价格，此时买权多头与期货[[多头部位]]的性质相同，买权的损益与期货价格的变化之间开始呈同向变动关系。正是期权的非线性的损益结构，才使期权在风险管理、[[组合投资]]方面具有了明显的优势。通过不同期权、期权与其他投资工具的组合，投资者可以构造出不同[[风险收益]]状况的[[投资组合]]。
   * 期权交易的风险期权交易中，买卖双方的权利义务不同，使买卖双方面临着不同的风险状况。对于期权交易者来说，买方与[[卖方]]部位的均面临着[[权利金]]不利变化的风险。这点与[[期货]]相同，即在权利金的范围内，如果买的低而卖的高，[[平仓]]就能获利。相反则亏损。与期货不同的是，[[期权]][[多头]]的风险底线已经确定和支付，其风险控制在权利金范围内。期权[[空头持仓]]的风险则存在与期货部位相同的不确定性。由于[[期权卖方]]收到的权利金能够为其提供相应的担保，从而在价格发生不利变动时，能够抵消期权卖方的部份[[损失]]。虽然[[期权买方]]的风险有限，但其亏损的比例却有可能是100%，有限的亏损加起来就变成了较大的亏损。期权卖方可以收到[[权利金]]，一旦价格发生较大的不利变化或者[[波动率]]大幅升高，尽管[[期货]]的价格不可能跌至零，也不可能无限上涨，但从[[资金管理]]的角度来讲，对于许多交易者来说，此时的损失已相当于“无限”了。因此，在进行期权投资之前，投资者一定要全面客观地认识期权交易的风险。   * 期权交易的风险期权交易中，买卖双方的权利义务不同，使买卖双方面临着不同的风险状况。对于期权交易者来说，买方与[[卖方]]部位的均面临着[[权利金]]不利变化的风险。这点与[[期货]]相同，即在权利金的范围内，如果买的低而卖的高，[[平仓]]就能获利。相反则亏损。与期货不同的是，[[期权]][[多头]]的风险底线已经确定和支付，其风险控制在权利金范围内。期权[[空头持仓]]的风险则存在与期货部位相同的不确定性。由于[[期权卖方]]收到的权利金能够为其提供相应的担保，从而在价格发生不利变动时，能够抵消期权卖方的部份[[损失]]。虽然[[期权买方]]的风险有限，但其亏损的比例却有可能是100%，有限的亏损加起来就变成了较大的亏损。期权卖方可以收到[[权利金]]，一旦价格发生较大的不利变化或者[[波动率]]大幅升高，尽管[[期货]]的价格不可能跌至零，也不可能无限上涨，但从[[资金管理]]的角度来讲，对于许多交易者来说，此时的损失已相当于“无限”了。因此，在进行期权投资之前，投资者一定要全面客观地认识期权交易的风险。
-===== 期权交易举例说明 ===== + 
 +===== 举例说明 ===== 
  
   * 看涨[[期权]]：1月1日，标的物是[[铜期货]]，它的期权执行价格为1850美元/​吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元/​吨，[[看涨期权]]的价格涨至55美元。A可采取两个策略：行使权利－－A有权按1850美元/​吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使[[期权]]的要求后，必须予以满足，即便B手中没有铜，也只能以1905美元/​吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/​吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/​吨的市价在期货市场上抛出，获利50美元。B则[[损失]]50美元。如果铜价下跌，即[[铜期货]]市价低于[[敲定价格]]1850美元/​吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元[[权利金]]，B则净赚5美元。   * 看涨[[期权]]：1月1日，标的物是[[铜期货]]，它的期权执行价格为1850美元/​吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元/​吨，[[看涨期权]]的价格涨至55美元。A可采取两个策略：行使权利－－A有权按1850美元/​吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使[[期权]]的要求后，必须予以满足，即便B手中没有铜，也只能以1905美元/​吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/​吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/​吨的市价在期货市场上抛出，获利50美元。B则[[损失]]50美元。如果铜价下跌，即[[铜期货]]市价低于[[敲定价格]]1850美元/​吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元[[权利金]]，B则净赚5美元。
   * [[看跌期权]]：1月1日，铜期货的执行价格为1750美元/​吨，A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1695美元/​吨，看跌期权的价格涨至55美元。此时，A可采取两个策略：行使权利－－A可以按1695美元/​吨的市价从市场上买入铜，而以1750美元/​吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元，B[[损失]]50美元。售出权利－－A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元。如果[[铜期货]]价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元，B则净得5美元。通过上面的例子，可以得出以下结论：一是作为[[期权]]的买方（无论是[[看涨期权]]还是[[看跌期权]]）只有权利而无义务，他的风险是有限的（亏损最大值为[[权利金]]），但在理论上获利是无限的。二是作为期权的[[卖方]]（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益是有限的（收益最大值为权利金）。三是期权的买方无需付出[[保证金]]，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。期权是适应国际上金融机构和企业等控制风险、锁定成本的需要而出现的一种重要的避险[[衍生工具]]。1997年诺贝尔经济学奖授给了期权定价公式（[[布莱克－斯科尔斯公式]]）的发明人，这也说明国际经济学界对于期权研究的重视。   * [[看跌期权]]：1月1日，铜期货的执行价格为1750美元/​吨，A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1695美元/​吨，看跌期权的价格涨至55美元。此时，A可采取两个策略：行使权利－－A可以按1695美元/​吨的市价从市场上买入铜，而以1750美元/​吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元，B[[损失]]50美元。售出权利－－A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元。如果[[铜期货]]价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元，B则净得5美元。通过上面的例子，可以得出以下结论：一是作为[[期权]]的买方（无论是[[看涨期权]]还是[[看跌期权]]）只有权利而无义务，他的风险是有限的（亏损最大值为[[权利金]]），但在理论上获利是无限的。二是作为期权的[[卖方]]（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益是有限的（收益最大值为权利金）。三是期权的买方无需付出[[保证金]]，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。期权是适应国际上金融机构和企业等控制风险、锁定成本的需要而出现的一种重要的避险[[衍生工具]]。1997年诺贝尔经济学奖授给了期权定价公式（[[布莱克－斯科尔斯公式]]）的发明人，这也说明国际经济学界对于期权研究的重视。
-===== 期权交易交易区别 ===== + 
 +===== 交易区别 ===== 
  
 期权交易标物不同期货交易的标的物是商品或[[期货合约]]，而[[期权]]交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。期权交易称性不同[[期权]]是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖[[期权合约]]的权利，而不必承担义务；[[期货合同]]则是双向合约，交易双方都要承担[[期货合约]]到期[[交割]]的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内[[对冲]]。 期权交易标物不同期货交易的标的物是商品或[[期货合约]]，而[[期权]]交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。期权交易称性不同[[期权]]是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖[[期权合约]]的权利，而不必承担义务；[[期货合同]]则是双向合约，交易双方都要承担[[期货合约]]到期[[交割]]的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内[[对冲]]。
行 84: 行 89:
  
 期权交易效果不同[[期货]]的套期保值不是对期货而是对[[期货合约]]的标的[[金融工具]]的实物（[[现货]]）进行保值，由于期货和[[现货价格]]的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。[[期权]]也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只[[损失]][[保险费]]，对其购买资金保了值；对[[卖方]]来说，要么按[[原价]]出售商品，要么得到保险费也同样保了值。操作上国内没有[[期货期权]]，可以参照一下[[权证]]，他是一种简单的[[股票期权]]。期货的操作就像目前国内3个交易多是品种一样，世界上各个交易所的[[交易规则]]没有完全相同，但原理基本相同。 期权交易效果不同[[期货]]的套期保值不是对期货而是对[[期货合约]]的标的[[金融工具]]的实物（[[现货]]）进行保值，由于期货和[[现货价格]]的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。[[期权]]也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只[[损失]][[保险费]]，对其购买资金保了值；对[[卖方]]来说，要么按[[原价]]出售商品，要么得到保险费也同样保了值。操作上国内没有[[期货期权]]，可以参照一下[[权证]]，他是一种简单的[[股票期权]]。期货的操作就像目前国内3个交易多是品种一样，世界上各个交易所的[[交易规则]]没有完全相同，但原理基本相同。
-===== 期权交易合同交易 =====  + 
-做[[期权]]交易需签订期权合同，期权交易的合同通常包括交易的币种、数量、时间、[[交割]]方式（美式或欧式）、[[保险费率]]（[[期权价格]]）等内容。合约签订的第二天，买方需向[[卖方]]支付的保险费（1%-5%）。一经付清，便获期权。卖方在接受买方支付的保险费后，便要承担合约期间[[汇率]]波动的风险。[[期权合约]]的买方称为合同持有人，通常为厂商。期权合约的卖方称为合同签署人，通常是外汇银行。词条图册更多图册+===== 合同交易 =====  
 +做[[期权]]交易需签订期权合同，期权交易的合同通常包括交易的币种、数量、时间、[[交割]]方式（美式或欧式）、[[保险费率]]（[[期权价格]]）等内容。合约签订的第二天，买方需向[[卖方]]支付的保险费（1%-5%）。一经付清，便获期权。卖方在接受买方支付的保险费后，便要承担合约期间[[汇率]]波动的风险。[[期权合约]]的买方称为合同持有人，通常为厂商。期权合约的卖方称为合同签署人，通常是外汇银行。 
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 ===== 参考资料 =====  ===== 参考资料 ===== 
   - 《调查：二元期权在中国市场将于2013年底和2014年达到交易高峰》和讯．2013-12-02[引用日期2014-05-27]   - 《调查：二元期权在中国市场将于2013年底和2014年达到交易高峰》和讯．2013-12-02[引用日期2014-05-27]
-  - easy-forex， 易信5月推出期权产品．凤凰网[引用日期2014-08-29]+  - Easy-forex， 易信5月推出期权产品．凤凰网[引用日期2014-08-29]